【上月月报观点：下半月原油调整力度大，因中东风险溢价流出及市场修正需求不佳行情】

上月月报指出，下半月原油调整力度较大，主要原因是中东风险溢价大幅流出以及市场根据持续的需求不佳进行了行情修正。

正因如此，原油下方空间较为有限，在 OPEC+持续减产的前提假设下，建议等待价格企稳后重新做多。

【本月走势分析：需求弱于预期致原油延续弱势，OPEC+减产未能改变短期弱势】

本月走势分析显示，由于全球大多数地区需求表现弱于预期，原油在 5 月大部分时间延续弱势，跌幅超过预期。

OPEC+会议决定三季度延续减产，但无法改变短期弱势，所幸 6 月初加拿大和欧央行相继降息，略微改善宏观情绪，使油价跌势暂缓。

【本月主要观点：需求不及预期是基本面最大顽疾，OPEC+维持减产等待需求季节性修复】

本月主要观点包括，基本面方面，需求不及预期仍是最大顽疾；政策面，OPEC+维持减产主要为等待需求季节性修复，不具备立刻改善供需的功能；宏观面，其他经济体降息改善宏观风向。

【月度观点：OPEC+会议延长减产限制油价下方空间，关注需求复苏进展决定油价三季度高度】

月度观点认为，OPEC+会议延长所有减产至 9 月底，总体上限制了油价下方空间，且油价有望在稍晚时候随着需求季节性修复扭转颓势。

但 OPEC+会议对短期现实层面无直接帮助，会后油价仍趋于下行，因此接下来重点关注传统消费旺季下原油需求复苏进展，这将决定油价三季度高度。

【风险提示：中东局势进展、需求复苏持续不及预期、美联储 6 月会议】

风险提示包括中东局势进展、需求复苏持续不及预期以及美联储 6 月会议。


                                        
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