今年年初以来，国际现货黄金价格上涨约19%，创下自1986年以来最强劲的季度涨幅。日前，现货黄金、纽约金收盘均创新高，伦敦金一度刷新历史高点，至3166.67美元/盎司。但是，近两个交易日，金价接连大跌，“金价连续跳水”一度登上热搜第一。

4月5日，中国商业经济学会副会长、华德榜创始人宋向清表示，当前金价下跌是美联储政策转向、美元走强、风险偏好回升及地缘政治缓和等多重因素共振的结果。

为何金价连续跳水？

专家：多重因素共振的结果

示意图 图据图虫创意

据新华社报道，当地时间4月2日，美国总统特朗普签署行政令宣布美国对贸易伙伴征收“对等关税”后，美国纽约股市主要股指期货在盘后交易中遭遇暴跌行情。与此同时，资金涌入避险资产，现货黄金、COMEX黄金期货收盘均连续创新高。现货黄金涨0.72%，报3135.76美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.41%，报3190.3美元/盎司。盘后，黄金价格再创新高，现货黄金早盘一度站上3160美元/盎司。美油、布油跌近3%。

宋向清介绍，全球经济形势的不确定性增加，贸易摩擦、地缘政治冲突加剧，促使投资者转向黄金等避险资产，而全球央行持续增加黄金储备，尤其是亚洲大型央行的快速增持行为，为金价提供了强劲支撑。加之美元贬值和受美元影响而形成的全球性货币宽松，使美元信用风险上升，美联储降息预期增强，推动了黄金的货币属性强化，避险功能凸显。与此同时，投资者对金条、金币及黄金ETF的需求持续上升，进一步推动金价上涨。因此，本轮黄金价格大涨是多因素叠加所致。

据环球网财经5日报道，继前一日COMEX黄金期货触及3196.6美元/盎司后走势疲软，北京时间4月4日凌晨，国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货当日下跌0.89%报3138.1美元，较此前最高位回调已达2%。

宋向清表示，首先美国的通胀粘性强化了美联储“抗通胀优先”的政策逻辑，利率预期的调整使得以美元计价的黄金吸引力下降，成为金价下跌的核心驱动力。其次美元指数走强压制金价。受美联储鹰派信号及欧洲央行政策不确定性影响，美元指数在4月5日上涨至104.88，较前一周低点反弹近3%。美元与黄金的负相关性在短期内显著体现：美元每升值1%，黄金价格通常承压下跌约0.8%。

宋向清介绍，此外，市场情绪转向风险资产，黄金避险需求减弱。尽管地缘政治风险犹存，但市场对经济“软着陆”的预期升温，资金从黄金转向股市等风险资产。黄金ETF持仓变化也反映了市场情绪的转变。全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust的持仓在4月4日减少5.3吨至936.24吨，为近一个月来最大单日降幅。这表明机构投资者对黄金的短期前景持谨慎态度，部分资金选择获利了结。加之地缘政治风险缓和与技术性抛售共振削弱了黄金的避险属性。与此同时，黄金价格在突破3200美元/盎司的历史高位后，触发了技术性抛售。COMEX黄金期货主力合约在4月3日冲高至3201.6美元/盎司后迅速回落，单日跌幅达2.8%。部分对冲基金因美股下跌导致的保证金缺口，被迫减持黄金头寸以补充流动性，加剧了价格波动。

宋向清认为，供需与大宗商品联动也是导致黄金价格下跌的推动力量。从供需角度看，全球央行购金速度放缓。世界黄金协会数据显示，2025年一季度央行购金量同比减少15%，部分新兴市场国家因外汇储备压力减少了黄金增持。此外，大宗商品整体走势疲软也对黄金形成拖累。原油价格在4月初下跌至71美元/桶，反映出市场对经济增长的担忧，黄金与原油的正相关性在短期内显现。

对此，宋向清表示，当前金价下跌是美联储政策转向、美元走强、风险偏好回升及地缘政治缓和等多重因素共振的结果。短期内，若美联储维持鹰派立场且通胀数据持续高于预期，金价可能进一步下探3000美元/盎司的支撑位。中长期来看，全球经济滞胀风险及央行购金需求仍将为黄金提供底部支撑，但需警惕美元流动性收紧带来的阶段性压力。投资者可关注4月中旬美联储议息会议及美国通胀数据的进一步指引。

专家提醒：

警惕市场过热与政策转向风险

宋向清

宋向清提醒，当前金价已进入“高波动、高风险、高预期”的新阶段，投资者需在把握趋势的同时，警惕市场过热与政策转向风险。对于行业从业者，需加速供应链整合与产品创新，在“量减价增”的市场环境中寻找结构性机会。未来黄金市场的核心矛盾将围绕“通胀粘性与货币政策”“地缘风险与经济复苏”展开，动态平衡成为制胜关键。

宋向清提到，对于投资者而言，一要避免盲目追高。当前金价已处于历史高位，短期内可能存在回调压力，投资者应警惕市场过热带来的风险。二要关注关键变量，比如美国非农数据、美联储货币政策、关税政策以及地缘政治局势等关键变量，这些因素可能对金价走势产生重大影响。三要理性投资，建议投资者根据自身风险承受能力，合理配置黄金资产，避免加杠杆投资或贷款购买黄金。

黄金珠宝行业资深从业者齐女士则表示，近年来黄金价格高位运行，带来的是多数品牌销量下滑。老铺黄金情况稍好，但也面临相当大的冲击。年轻人结婚购买“三金”会延长观望期。由于黄金的投资属性大于饰品属性和装饰属性。许多新婚家庭把结婚的“三金”换成现金。对于行业来说，金价上涨对于黄金饰品工艺也提出更高要求，比如过去7克可以做成的饰品现在要用5克来做，用更少的黄金做更好的饰品。

红星新闻首席记者 吴阳

编辑 杨珒 责编 邓旆光

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