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这是熊猫贝贝的第3304篇原创文章

（本文不含任何AI创作和自动生成内容）

没有任何奇迹，也没有什么反转剧情，连续停牌18个月后，中国恒大（HK03333）终于被港股市场，正式摘牌了。

事情并不复杂，但是更有看头的，是恒大的回应：

8月12日晚间，随着公告的发布，中国恒大(3333.HK)等来了自己的资本命运的终局：因连续停牌18个月未复牌，且未能满足任何复牌指引要求，香港联交所决定取消恒大上市地位。

8月22日将是恒大最后一个上市交易日，8月25日上午9时起，这家曾经的中国最大民营房企将正式退出资本市场舞台。

在联交所公告发布后，恒大方面表示“无意申请复核”，意味着从公司层面，正式宣告在资本市场，彻底放弃了挣扎和努力。躺平了，不玩了，爱咋咋吧……

接下来，剧本已经写好：

中国恒大（HK03333）上市的最后一天为8月22日，没什么意外的话，2025年8月25日上午9点，中国恒大就正式退市了。

这意味着，恒大16年的上市之路将正式终结。

作为恒大系四支股票之一（其余三支分别为恒大物业、恒大汽车、恒腾网络），中国恒大巅峰市值近4000亿港币，如今股价停留在0.163港元，市值仅剩21亿港元。

一个万亿帝国，短短十余年便从富得流油变得只剩下个空壳。

恒大这个曾经的“宇宙房企”，终究迎来了资本市场终章。

对于这个消息，国内互联网上点赞最多的一个观点，那就是“这就是一个时代终结的钟声”。

回到这个事件上来看，结合恒大的债务情况，以及一系列现实问题来看，中国恒大取消上市地位可能只能算一个开始，恒大退市以后，还有一大堆留下来的窟窿该怎么呢？

这篇文章，就和大家围绕恒大在资本市场的最新动向，进行一次有深度，有态度，有依有据的专题讨论和分析研究。

没有废话，直入主题。

阅读提示：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。

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图片来源：头条图库

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港股上市16年的恒大，迎来正式退市倒计时，具体是个什么情况？

曾经在中国国内经济环境中叱咤风云的中国恒大，一则最新的公告，再次挑动起了大众的神经。

8月12日，中国恒大公告称，公司将被取消上市地位。

图源：中国恒大

据公告披露的内容，8月8日，恒大收到联交所发出的信函，表示公司未能满足联交所对其施加的复牌指引中的任何要求，且股份一直暂停买卖并未于2025年7月28日之前恢复买卖，联交所上市委员会根据上市规则已决定取消公司的上市地位。股份上市的最后一天为2025年8月22日。

对此，恒大通过公告明确表示，无意就上市委员会作出取消上市地位的决定申请复核。

回顾恒大上市16年之路，完全可以看作是中国房地产经济的一个典型缩影案例：

2009年11月5日，恒大在香港成功上市，凭借超700亿港元的市值，成为当时在港上市的最大内地民营房企，这也为其后续的发展铺就了资本市场的基石。

借助上市后资本市场的助力，恒大的发展驶入了快车道。

2016年，其销售规模达到373亿元，成功登顶行业榜首，不仅跻身了世界500强，总资产也首次突破了万亿大关。

到了2017年，恒大的发展再攀高峰，总资产达17618亿元，核心净利润405亿元，销售额超3700亿元，各项核心指标均位居行业第一；

这一年，创始人许家印也以2900亿元的身价位列胡润百富榜首位，首次成为中国首富。

图片来源，头条图库

2020年，恒大意识到了自身的问题，提出了降负债、控规模的发展战略，但此时大厦将倾的态势已难以扭转。

2021年，恒大的流动性危机全面爆发。

当年9月，恒大财富爆雷；

12月，公司全面开启境外债务重组。

此后，恒大物业又被曝出134亿元资金被占用，恒大被停牌。

2023年7月17日，中国恒大披露了2021和2022两个财务年度的经营数据，合计超8000亿元的亏损额度，一举刷新了中国企业的最高亏损纪录。

同年8月28日，停牌17个月的中国恒大复牌，股价大跌近8成，总市值仅剩46.22亿港元，不复当年的辉煌。

与此同时，随着恒大地产及许家印先后被调查，恒大的债务重组方案始终未能落实。

最终，2024年1月29日上午，香港高等法院举行中国恒大清盘聆讯，法官现场裁定其清盘，同日还任命了清盘人。

恒大由此成为港股上市公司中规模最大的清盘案件，走完了从上市到清盘的历程。

恒大的股价，和房地产的走势几乎一模一样

在2009-2016年这段时间内，股价最高也不过是2015年5月的3.65港元，仅仅比招股价高出了不到5%

2017年开始，中国恒大的股价开始向上猛冲——

5月摸高到12.03元

7月冲高到20.34元

10月再冲28.75元

之后，中国恒大一直在20元左右盘桓

图片来源：见图

2020年7月第一个口罩封闭期完全结束后，中国恒大股价一度再冲高到27.11元。

后面的故事，大家都知道了，是不是和国内房地产经济，以及楼市房价，形成了高度完美的契合？

图片来源：头条图库

2

恒大在资本市场的故事迎来终局，但是恒大在现实的故事，还远未完结？

恒大在资本市场的故事结束了，这里面，股民可能是最惨的。

港股和A股还不一样，A股退市，有退市整理期可以抛售，退市后有三板市场可以交易，虽然流动性一般，但是起码还有一个退出机制。

但是港股就不一样了，退市就是直接退市，没有缓冲的余地。

退市、清盘，恒大的路基本定了。但是恒大的故事，可能没有那么容易就结束。

恒大这个公司，在现实留下来的这么多窟窿，咋办呢？

整个恒大负债2.39万亿，剔除合约负债，也还有1.78万亿，差的还很远。

大家还记得这张流传甚广的债务拆分图么？

图片来源：网络

想要债务重组，基本没啥可能，退市可能也是第一步。

一大堆现实的问题，都在等待答案：

万亿规模的债务，要怎么还？

分散在各地的1300多个在建项目，要怎么建？

买到烂尾楼的业主们，是能拿到退款，还是住上新房？

上下游关联的债务，被拖累的其他公司，还有没有翻身的希望？

当下的现实就是，恒大退市后，将无法再通过港股市场进行融资，失去了资本市场的输血通道，原本就资金紧张的局面会更加严峻，这就必然会导致恒大后续现实中和钱有关系的问题处置，矛盾会被进一步激化。

有希望，和没希望，是完全两种状态。没有任何念头可想了，那么很多矛盾就没办法用拖字诀了。

这才是关键。

图片来源：头条图库

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趋势讨论：恒大后续的路，以及关联恒大的方方面面损失，该怎么看？

当下，互联网和舆论环境对于恒大的分析讨论内容，基本上都差不多了：复盘复盘许家印从发家到入狱的过程，盘一盘恒大的债务，骂一骂恒大的债务窟窿，就这么一些东西了。

有一说一，没啥建设性。

这里就和大家聊点新的，有现实意义的东西。

从国家的角度，大家认为，一个公司的海外国内的债务问题重要，还是社会和谐稳定的局面重要？

显然是后者，而恒大接下来，被国家层面最为重视的一个风险处置问题，毫无疑问，就是烂尾楼。

恒大全国范围内约 2000 个项目中，仍有约 30 万套房屋未交付。并且以恒大目前自身资金链状况以及债务问题来看，凭借自身能力其实是很难完成楼盘自主交付的。

30万套房子是个什么概念？背后涉及超百万人数！

而从国家的角度，只有恒大境外债务厘清到一定程度以后，才有可能出手对这些项目进行风险处置，条件不成熟以前，最多就是预期层面进行安抚。

恒大烂尾的风险，还需要拖一段不短的时间。

然后，恒大不是不是孤例，从自身来看，中国恒大取消上市地位只是个开始。如果恒大汽车在2026年9月30日前仍未满足复牌条件，那么下一个摘牌的就是它。

经历过这些年的暴雷风暴与行业调整之后，除了恒大，越来越多曾经的行业顶流进入煎熬的还债与重组阶段。

华南城、蓝光发展，金科地产，大发地产，新力控股，泰禾地产，佳源地产，碧桂园集团，世茂地产，朗诗集团，无数民企案例证明，盲目扩张、高杠杆运作的风险终将爆发。

当下国内很多房企在资本市场的留存，只是为债务风险彻底爆发保留的一张体面的遮羞布而已。

对应到现实，什么意思，大家自己体会就行。

最后一点，是恒大的债务关联，方方面面的利益和损失，仅凭恒大这个公司，以及依然留存的资产，显然是无法得到解决了。

就算化债手段，也难以施展，流动性都被许家印家族和恒大一系列的高管们，早早掏空转移了，现在还在各种官司纠纷，海外清算人追债鸡飞狗跳。

债务硬着陆，是必然结果，剩下的，就只能留给时间这个魔法师表演了。

恒大是中国房地产的一个极端的缩影，折射了那些年楼市从起步到繁华，到平淡的过程。

恒大的故事，以及结局，也具有同等的意义。

图片来源：头条图库

写在最后：

基于恒大这个最新动向的梳理和分析，能够得出哪些结论和启发？

文章最后，简单分享几点个人对于这个动向的思考和观点，不一定对，权当抛砖引玉，供大家进行一个讨论和参考就好：

首先来说，从国内楼市的角度出发，接下来如果还持续下行，国家层面大概率还会出更多的松绑措施进行托底，毕竟防范风险以及去库存还是楼市当下的重要任务。

只有整体市场基本稳定，有些问题才能获得“时间换空间”的条件，如果整体都出问题了，那么有些小问题就会爆发。

其次，对于绝大多数普通人和资金而言，对于国内房地产经济，行业，还有市场的赚钱效应，一定到了需要建立全新认知和理解的阶段了。

任何市场，只要上游产业和代表公司进入风险出清的状态，那么下游的泡沫风险只会持续增大。

不仅仅是房地产，其实全行业都是这个规律，没有例外。

没有唱空看空的意思，不相信观点，总该认可规律和经验吧？

最后多说一句：无论最终恒大的结果如何，房地产黄金时代都将在中国商业史留下浓墨重彩的一笔。

不要沉迷过去的辉煌，而要重视眼前的风险，这才是穿越周期，度过转折的不二法门。

本文完，如果觉得内容不错，有所收获和共鸣，还请大家不吝“点赞，收藏，转发”三连支持一下。

感谢。

图片来源：头条图库

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