本周大V观点聚焦国内外宏观经济变量与市场行情的独立性。

宏观层面，大V提示需警惕美国降息节奏对国内货币政策与汇率市场的传导效应，可以预留政策缓冲空间。市场策略方面，大V指出A股市场已形成独立行情逻辑，建议关注内需主导的消费、基建板块。在消费领域，部分大V认为存量房贷利率调整已缓解居民资产负债表压力。另有大V预判，消费有望从顺周期变量转变为逆周期变量，白酒、医美等板块处在低估值区间。

宏观慧眼

今年面临超常规不确定性，应预留超常规相机决策空间

刘元春 上海财经大学校长

若未能准确把握美国宏观经济走势及其政策调整路径，我国财政与货币政策调整的节奏、路径和力度也将难以精准把控。

一是若美国在4月或5月降息，我国降准降息的力度、空间和时间节点需相应调整，这并非不利因素。二是汇率政策方面，弱美元现象可能出现，进而引发中美围绕汇率调整的冲突。三是中国及世界对美国衰退期和赤字保持期国债持有的态度，结合美国海湖庄园协议等因素，可能导致市场对美债的抛售，进而引发国际金融市场和资本市场的波动。四是需重新评估外部冲击第二波浪潮的可能性，以及我国财政赤字率的再定位问题。

因此，在学习、研究和落实政府工作报告时，应进一步细化和层次化对国际形势的研判，特别是对“百年变局加速演变、外部环境复杂严峻以及对我国贸易、科技等领域可能造成更大冲击”的分析。这将有助于在实施和理解政府工作报告时，更精准地把握其相机决策性的特点。

市场点金

美股大跌对A股的“免疫力”提升

荀玉根 海通证券首席经济学家

A股市场已形成独立行情逻辑，2025年“政策底”支撑明显，外资流出压力可控。建议关注内需主导的消费、基建板块，以及政策支持的高端制造领域，避免过度受外围市场情绪干扰。

价值板块估值修复需政策与盈利共振

汪毅 长城证券首席经济学家

当前价值板块（如金融、地产）估值处于历史低位，但需警惕经济复苏不及预期风险。建议关注政策持续发力的领域，如城中村改造、保障房建设相关产业链，以及低估值蓝筹股的结构性机会。

全球资本“东升西降”的结构性机遇

黄凡 宁波银行私人银行部原总经理

中国“十四五”收官之年政策红利释放，叠加美联储加息周期尾声，新兴市场资金回流趋势明显。建议配置中国新质生产力赛道（如AI、新能源），同时警惕地缘政治对全球供应链的扰动。

消费新声

房地产周期对消费的拖累最大的阶段已经过去

郭磊 广发证券首席经济学家

房地产周期对消费的拖累最大的阶段已经过去。过去三年房地产周期对消费有两个逻辑下的约束：一是LPR利率连续下调，存量和增量房贷利率存在倒挂，居民集中提前还款，影响当期消费能力；二是房价下行，居民资产负债表收缩，影响消费意愿。“924”之后的存量房贷利率下调政策解决了第一个问题，2025年1月1日存量房贷利率“重定价日”之后应已最后完成。从房价来看，去年10月起70城新房价格指数环比降幅逐步收窄，而一线城市新房价格指数去年11月起已初步告别环比负增长，这意味着居民家庭资产负债表在企稳过程中。

后续消费刺激政策如何展望？

李超 浙商证券首席经济学家

国家层面在2023年后逐步把扩大内需和消费提到更重要的位置，2025年政府工作报告更是明确要大力提振消费，并将其置于政府工作任务首位。我们认为，作为未来需求侧发力的核心，消费有望从顺周期变量转变为逆周期变量，但历史上逆周期政策主要集中于地产，在结构转型的大背景下，把消费作为逆周期的发力手段需要一个凝聚共识的阶段，所以我们预判消费发力是一个渐进的过程。

但我们也同样提示，若中美贸易摩擦超预期，逆周期调节力度可能明显增强，消费领域超常规逆周期政策可能包括发放全国消费券，以及给中低收入群体直接发补贴。资金来源可能结合特别国债、央行利润上缴及中央财政共同出资，极端情况下或依赖央行扩表支持。

大消费板块有望在2025年得到反复表现的机会

付一夫 苏商银行特约研究员

此次《方案》的发布，可谓直面社会关切，给出了切实解决扩大消费难点和堵点的方案，兼顾消费能力、消费意愿、供给质量、消费环境、政策协同等维度全面发力，标志着我国消费政策的全面性升级与创新，也再次凸显出中央对全面提振消费的决心和重视。按照市场机构估算，在一揽子消费政策的支撑下，2025年社零增速有望实现4.8%左右的增长，较去年提升1.3个百分点，成为应对外部风险的重要“压舱石”。

上述逻辑反映到资本市场上，便是大消费板块有望在2025年得到反复表现的机会，特别是经历了此前的阶段性调整后，大消费板块的性价比优势再度凸显，诸如白酒、医美、食品饮料等板块都处在低估值区间，对于资金来说无疑是具有吸引力的。

具体配置方面，建议围绕板块中的优质核心资产、弹性较大且更容易受到政策支撑的可选消费品类，以及业绩明显改善类的品种来逢低布局并耐心持有，相信可以获得较为理想的投资回报。

科技新语

一些发展中国家更倾向于接入中国主导的开源生态，可能会重塑全球AI价值链

欧阳辉 长江商学院教授

若无互联网泡沫的洗礼，便难催生定义时代的科技公司。

同样地，AI热潮也会经历周期性的回调，但其在超级自动化（如机器人、AGI）领域具有远超互联网时代的长期潜力。美国延续互联网时代的先发优势构建技术垄断壁垒，而中国DeepSeek现象本质上推动了技术平权。在算力和数据资源有限的情况下，一些发展中国家更倾向于接入中国主导的开源生态，而非支付美国闭源服务的高昂费用。这种趋势可能会重塑全球AI价值链，使中国从技术追随者转变为规则共谋者。

在未来政策方面，需兼顾双重平衡——既要支持头部企业突破技术边界，也要培育多元化应用产业链以构建良性产业生态。技术革命的本质并非规避泡沫，而是通过持续技术迭代能力及可行商业模式，在稳定的资本支撑下，将阶段性资本狂热转化为新质生产力，从而驱动GDP长期增长，引领代际跨越。

(本文来自第一财经)