智通财经获悉,随着股指上个月达到创纪录水平,股市的扩大反弹戛然而止。5月份,标普500指数的涨幅中,只有6只大型科技股贡献了75%以上的涨幅,这让人想起了2023年“壮丽七雄”(Magnificent Seven)科技股推动市场上涨的情形。苹果(AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US)、微软(MSFT.US)、亚马逊(AMZN.US)、Meta(META.US)和英伟达(NVDA.US)股价的上涨,帮助标普500指数在5月份创下2003年以来的最佳表现。

BMO财富管理美国首席投资官Yung-Yu Ma表示:“我们看到的是一个相对狭窄的市场,这种狭窄最近一直在加剧,实际上是由更少股票领涨造成的。这不是你希望看到的市场健康状况。”

标普500指数中其他493只成分股参与上涨,是过去六个月(包括2023年底和第一季度末)股市走向创纪录高点的一个特征。今年5月,标普500指数上涨了约4%,而同等权重标普500指数的涨幅不到2%。今年第一季度,这两个指数之间的差距接近0.5%。

但自从4月中旬标普500指数回调5%后股市触底以来,大型科技股再次成为市场的焦点。纳斯达克综合指数在5月份创下了20多年来的最佳表现,其中英伟达的股价在过去一个月上涨了近30%。

美国银行投资策略师Michael Hartnett指出,在去年反弹后,等权重标普500指数相对于市值加权标普500指数的相对价格表现处于2009年3月以来的最差水平。这种狭窄的领涨范围已经下降到其历史范围的低端,即上涨的股票数量减去下跌的股票数量。

Bespoke Investment Group上周四公布的数据显示,此前10个交易日的广度跌至2002年以来的最低水平。这意味着,在超过90%的时间里,市场看到更多的股票在上涨,而不是在5月底科技巨头占主导地位的情况。

然而,该公司确实指出,这些水平的广度通常预示着在接下来的3个月、6个月和12个月期间,任何十分位数的回报都是最强的。Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold在给客户的一份报告中写道,“几个市场宽度指标”没有跟随最近的反弹走高。

如果大型科技公司在过去一个月里收窄的领导地位稍微停止,这可能是一个令人担忧的问题。根据Clissold的说法,这种情况有时会在市场反弹见顶时发生。Clissold写道:“最重要的是,尽管一些分歧全年都在发展,但大多数分歧是在最近几周才出现的。如果市场正处于顶部过程中,那很可能是在开始阶段。没有足够的证据改变,让我们有理由调整对美股的增持建议。”

加拿大皇家银行资本市场美国股票策略主管Lori Calvasina周一在给客户的一份报告中称,最近的这种行为是轮换交易中的“突然失速”,并指出有几个催化剂让投资者有理由感到担忧。

美国国债收益率上升再次成为股市的不利因素,促使许多投资者转向大盘股。Calvasina指出,与此同时,科技股的基本面状况也令人印象深刻,近几周大型科技股的收益预期被调高。这些转变发生之际,有关美国经济今年增长可能超过预期、具有弹性的说法正受到冲击。5月最后一周,美国第一季度经济增长数据被下修,而美国供应管理协会(ISM)的最新制造业活动数据显示,上月制造业活动进一步萎缩。

Clissold在描述可能复苏轮换交易的因素时写道:“我们的研究表明,10年期美国国债收益率需要停止上涨,市场需要在货币政策路径和降息时机方面更加清晰和确定,整体市场的盈利趋势需要改善,这样它们看起来就比最大的成长型股票好,经济需要恢复兴奋。”

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