中国银河近日发布石油化工5月动态报告：油价重心高位回落，看好低估值成长型标的。

以下为研究报告摘要：

5月油价重心高位回落供给端，欧洲和中东地缘局势有所降温，地缘溢价回吐。需求端，美联储降息预期一再延后，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，原油消费增速或将放缓。6月2日OPEC+会议宣布将2023年4月宣布的165万桶/日的自愿减产措施延长至2025年底；将2023年11月宣布的220万桶/日的自愿减产措施延长至2024年9月底，2024年10月至2025年9月期间将视市场情况逐步退出。短期来看，随着美国夏季驾驶旺季的来临，美国炼厂开工率已回升至94.3%，预计后续将维持高位，叠加OPEC+减产延续，油价预计仍有支撑；但考虑到四季度供应存回升预期，原油供需预期偏宽松，或限制油价上行高度。预计近期Brent原油价格在75-85美元/桶运行。5月Brent、WTI月均价分别为83.0、78.6美元/桶，环比跌幅分别为6.7%、6.8%。

1-4月我国原油表观需求窄幅提升，同比增长1.9%1-4月，我国加工原油2.41亿吨，同比增长1.1%；原油产量0.71亿吨，同比增长1.9%；原油进口1.82亿吨，同比增长1.8%；原油表观消费量2.53亿吨，同比增长1.9%；对外依存度71.9%，维持高位。

1-4月我国天然气表观需求大幅增长，同比增长12.0%1-4月，我国天然气表观消费量1411亿方，同比增长12.0%；产量830亿方，同比增长5.0%；进口天然气598亿方，同比增长20.7%；对外依存度41.2%。

1-4月我国成品油表观需求稳步增长，同比增长7.9%1-4月，我国成品油产量1.44亿吨，同比增加5.4%；成品油出口量1292万吨，同比下降15.3%。其中，4月我国汽油、柴油出口高位回落，主要与出口利润下降、亚洲市场需求下滑等因素有关。成品油表观消费量1.31亿吨，同比增长7.9%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比增长10.1%、34.7%、2.3%。

投资建议年初至今，石油化工行业收益率1.9%，表现弱于整个市场，较沪深300指数低2.4个百分点；排在109个二级子行业的第27位。预计近期油价将在中高位运行，建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业，推荐宝丰能源（600989.SH）、卫星化学（002648.SZ）、国恩股份（002768.SZ）等。

风险提示原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，主营产品景气度下降的风险，项目达产不及预期的风险等。（中国银河 任文坡,翟启迪）


                                        
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