【5月10日，国债收益率表现出现分化，其中30年期国债收益率逆势上行，而短端国债收益率则下行。投资者可关注长端收益率在调整后的投资机会。】5月10日，国债市场表现显著分化，主要期限国债收益率普遍下行，但30年期国债收益率却逆势上行，上行幅度接近1BP。分析指出，短端国债收益率的下行与理财资金的充裕有关，但收益率曲线的陡峭化趋势可能不会持续太久。13:30左右，国债市场出现波动，除30年期外，各期限国债收益率均转为下行。长端收益率在调整后，随着供给放量，配置价值有望回归，为投资者提供更多机会。近三日来，债市调整与地产市场的复苏预期密切相关。某股份制银行资管部投资经理表示，非银行金融机构和理财产品的资金量相对较大，而自营资金则相对较少。此外，由于存款利率的下行和“手工补息”的禁令，大量存款转移至银行理财和基金，为短期限交易提供了支撑。然而，浙商证券(601878)固收首席覃汉指出，中短端行情的持续性可能较弱，基金等交易盘并未大幅入场。做陡曲线的时间窗口通常较短，货币宽松和资金面充裕的利好可能会被抹平。央行在4月三次表示关注长期利率过低的问题。4月下旬，10年和30年国债收益率分别从低点上行了17BP和21BP，30年国债收益率在4月29日一度突破2.60%。市场当前关心的是，长端收益率是否已达到央行的期望水平。国金证券(600109)固收首席樊信江指出，自5月7日以来，大行和政策行对10年期国债的增持力度明显增加。在大行、保险等配置盘的支撑下，10年期国债和30年期国债利率的上行天花板可能分别为2.4%和2.6%。对于后续利率债的期限操作策略，长端利率的配置价值有望在调整后显现。有交易员建议，当前长债应逢低减仓，用短债过渡。长债等待供给上量后，将出现更好的入场机会。10年期国债收益率的波动区间预计在2.25%-2.35%，接近2.33%时可以偏向多头。樊信江还考虑到，前期超长债和长久期信用债的大幅下行导致期限利差明显压缩，加上超长期国债发行的预期，投资者需关注未来超长债流动性溢价风险的调整。覃汉认为，从曲线各期限轮动的角度来看，如果后续出现降准或降息，短端空间才能打开；或者可以重新关注30年期国债配置价值凸显后的进场机会。


                                        
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