文|胡依婷

编辑|彭孝秋

近日,“华南城四少”之一的傲基科技(以下简称“傲基”)向港交所递交招股书,拟赴港上市,华泰国际为独家保荐人。

当所有人都以为傲基倒在了2021年亚马逊封号潮,事实上傲基不仅开始冲上市,还连续两年盈利。

据招股书,2021-2023年,傲基完成营收90.7亿元、71.0亿元、86.8亿元;对应净利润分别为-5.90亿元、2.23亿元、5.20亿元。

对于IPO,傲基可谓命运多舛。事实上,其早在2015年便已挂牌新三板,2019年摘牌冲科创板上市,但因定位不符等原因折戟。2021年,傲基转战深交所创业板,又因亚马逊封号潮事件被迫撤回。

声势浩大的封号潮已过两年,翻开此次招股书,可见傲基已从中复苏。但怎么复苏的?更值得推敲。

先看营收,封号潮事件后,傲基收入从2021年的90.7亿元下滑至2022年的71亿元,减少了20亿元。2021年当年也一度亏损5.90亿元。

但经历业务调整后,其2023年收入几近回到先前水平。同期毛利也提升较大,已从20.9%增至34.5%。

收入构成,图源企业招股书

这有赖于傲基三年间大幅调整销售品类、渠道和业务占比。

受封号潮影响,傲基缩小了消费电子、电动工具等品类的销售规模,将重心集中于家具家居产品。同时,傲基也大幅调整在亚马逊的收入占比:2021年亚马逊收入贡献83.9%,2023年下降至53.8%,减少三成左右。

同期,傲基也将电商业务拓展至沃尔玛、Wayfair等平台和线下渠道。2023年傲基在沃尔玛和Wayfair都有超8亿元收入,较2021年翻了3-4倍。

此外,同样值得关注的是,傲基除电商业务外,还不断拓展物流服务。电商收入占比3年间下降了13.6%,物流收入占比却从5.4%攀升至19%,2023年营收增至16.5亿元。

傲基背后的资本们应当松了口气。自成立起,傲基便在资本市场开展了系列融资,其中深创投、红杉、景林等明星资本先后入场,深创投更是在傲基冲击创业板失败后选择加持。当下,傲基业务复苏,再次申请上市,向资本市场释放着正面信号。

回归家具家居

家具家居是傲基的核心品类,也是其起点。

傲基创始人陆海传1979年出生于经商城市温州。在德国修读硕士期间,他发现中国的家具在海外有较强的价格优势,便利用eBay将国内家具批量转卖到海外。随着规模不断扩大,到2005年毕业之际,他已经成为eBay德国站TOP10大卖。

直到2007年,陆海传回国,在深圳成立了傲基。除销售家具外,傲基也广拓品类、增加SKU,涉足消费电子、家用电器等品类。

一路高歌,傲基在亚马逊已有数百家店铺。铺货也在傲基等大卖的带领下成为彼时行业热词。直至封号潮,这一切戛然而止。

招股书显示,受封号潮影响,傲基共关闭276家店铺,与“有棵树”、“赛维时代”等一同成为亚马逊围剿重点目标。2023年底,其在亚马逊的店铺已由原先300多家减少到99家。

危机已至,自救迫在眉睫。从具体业务调整来看,兜兜转转,傲基还是回归老本行——聚焦家具家居品类。

2023年,傲基扩充了该品类,使其收入占比由2021年的41%猛增至去年的75.9%,成为拉动自身复苏的重要助力。

各品类销售收入及占比,图源招股书

同期,据沙利文数据显示,傲基也已成为中国家具家居类B2C海外电商市场第一名。按2023年的GMV计算,其床架、床、食品柜等5个家居家具品类在亚马逊美国站排名第一。

从全球市场竞争来看,家具家居市场参与者众多,市场较为分散。傲基全球排名第五,市场份额占0.2%。排名第一、二的分别是宜家(IKEA)与無印良品(MUJI),三、四分别为国内公司。

全球市场排名,图源招股书

即使宜家(IKEA)也只占据3.9%的市场份额。傲基跻身的全球家具家居电商市场还存在较大想象空间,足以容纳其扩张。

沙利文数据表明,全球家具家居类产品线上渠道的GMV由2018年的2030亿美元增至2023年的4373亿美元,复合年增长率为16.6%。渗透率将在2028年提升到36.1%。

家具家居将成为复合增长最快的品类,图源招股书

从家具起家到多品类铺货,直至回归,傲基用数年时间兜转。陆海传或许也未曾想到,是这门“笨重”的生意,捞起了傲基。

物流成为新增长曲线

物流是影响家具家居销售成本的核心要素。2021年,傲基开始着手中大件物流生意,而这也意料之外成为支撑其迅速复苏的新增长曲线。

2023年,其物流收入已从两年前的约4.9亿元增至16.5亿元,翻了超3倍。

物流收入猛增,图源招股书

具体看,傲基通过深圳西邮智仓科技有限公司(以下简称“西邮智仓”)来开展物流服务。其针对电商公司和第三方电商平台提供中大型商品的物流服务,涉及国际头程和尾程派送的国内集运、海外转运、海外仓存储和订单派送等环节。

2021年起,傲基不断扩大该项业务,截至目前,西邮智仓在海外已经运营27个海外仓,总面积超过4.6万平方米。最近三年其合计服务700家电商公司,对应分別完成超300万、400万和600万份订单。

同时,自建的物流体系也反哺了傲基。2021年起,傲基销售成本中的物流成本不断下降,已由2021年的25.8亿元下降至2023年的18.6亿元,减少超7亿元物流费用。

此外,傲基的物流服务也颇具市场竞争力。招股书介绍,借助多项仓储、运输管理系统,优化中大件物流配送后,西邮智仓的配送价格能低于FBA30%。2023年,超过95%的中大件订单能在24小时内被交付至尾程服务商。

据沙利文数据,2023年西邮智仓已在中大件商品出口类目排名第一,在中国B2C出口电商物流供应商中排名第四,市场份额占1.2%。

西邮智仓市场排名,图源招股书

除对业务进行梳理、开拓物流外,傲基也将股权架构变得更为明晰。

最新数据显示,目前陆海传累计持股19.43%,迮会越持股11.22%,外部投资者景林资产、深创投、红杉保盛等分别持股9.42%、8.95%、6.7%。

傲基最新股权架构,图源招股书

其中,深创投入场较早,2012年共投资3000万元。同期,时代伯乐也投资3350万元;景林资产和红杉于2018年在新三板挂牌期间进入,分别投资6.02亿元和3.2亿元。2020年,跨境电商最疯狂时期,美的投资1.02亿元、凯辉投资3000万元、雷军系投资5000万元。傲基估值也达到历史顶峰,每股26.23元。

当傲基在创业板上市失败后,深创投追投5000万元。加上经历封号潮,傲基每股价格一度跌至12.87元。

递交招股书前夕,2024年3月,赛维时代投资3000万元、DR钻戒创始人卢依雯夫妻投资1.4亿元;4月,传音通过NewTrails投资7093万元。这个突击入股期间,傲基每股16.8元。

每股份代价成本变化,图源招股书

但更有意思的是,封号潮过后,傲基和丝路基金有过两笔合计5000万元融资。丝路基金分别以1000万、4000万投资傲基,后面这笔投资,傲基于上个月以4700多万回购了。这期间,傲基两次估值也有很大提升。

如果以IPO前最后估值算,傲基每股从0.66元涨到16.8元,12年时间也翻了24倍。深创投成为最大赢家,最便宜时介入。

目前,傲基总股本为3.85亿股,所以上市前估值为64.68亿元。

摘牌、折戟再重来,傲基的上市之路颇多坎坷。这次是否还有波折,傲基或许信心更强了。

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